阿斯麦1/3收入来自中国市场，为什么限制越多越离不开

垄断全球近90%的高端光刻机的荷兰公司阿斯麦（ASML），这两天公布了2025年财报，结果令人意外：即便美国对EUV及部分高端DUV实施严格限制，中国反而在全球光刻机市场版图中扮演了最重要的角色。

阿斯麦33%的销售额来自中国，而中国也是阿斯麦也是全球最大的单一市场。最先进的不卖，次先进的也限，为什么阿斯麦在中国市场收入还这么高？

受限仍然是第一

核心是中国成熟制程芯片的需求实在太大了。

中国能成为ASML的“头号买家”，根源在于身边无处不在的芯片刚需，而这些刚需，并不徐瑶最先进的光刻机。

2025年国内新能源汽车销量突破1500万辆，每辆车至少需要上百颗芯片，小到车窗控制、大到自动驾驶辅助，其中约80%依赖28纳米及以上成熟制程，仅少数自动驾驶主芯片需要先进制程。

除汽车电子外，智能家居、工业机器人、物联网设备的快速渗透，共同拓宽成熟制程芯片的下游需求边界，推动全年市场规模实现显著同比增长。

国内晶圆厂开足马力扩产。

中芯国际成熟制程产线全年高负荷运行，整体产能利用率攀升至95.8%，上海临港12英寸产线产能稳步释放，成熟制程产能实现同比扩张。华虹半导体上海8英寸产线保持满产状态，无锡12英寸基地产能持续爬坡，公司整体晶圆出货量同比实现稳健增长。

在国产设备尚未完全顶上来的阶段，ASML的成熟款DUV光刻机就有了机会。2025年，中芯国际、华虹半导体均批量引进DUV光刻机以支撑产能扩张。

尽管DUV全球销售额同比下滑6%，中国大陆区域销售额同比有所下降。但ASML官方数据显示，2025年中国大陆为其第一大单一市场，贡献全年33%的净销售额；第四季度占比进一步升至36%，显著高于欧洲、北美等地区。

互有需求的逻辑

中国市场与ASML的关系，现在处于一种平衡状态，一方面中国对成熟款光刻机有需求，另一方面，阿斯麦业绩，也离不开中国市场的支撑。

在ASML的业务布局里，高端EUV光刻机有高附加值，利润极高，2025年全年出货48台，实现销售额116亿欧元。

成熟DUV光刻机销售额120亿欧元，收入上看平分秋色。但DUV全年出货量279台，从数量上看是前者5倍多。

阿斯麦与中国市场的深度绑定，不仅是在销售上，实际上，其供应链也与中国企业有交集。

凯美特气光刻机通过ASML子公司Cymer严苛认证，成为其核心气体供应商，2025年供货量持续放量；炬光科技的激光光学组件稳定供应ASML，覆盖其光刻机关键光学部件需求。

国内企业与ASML形成设备采购和零部件供应的双向合作，利益深度绑定。

国产替代要发力了

不过，ASML接下来要有危机感了，其预测2026年中国市场占比将降至20%。

一方面是2023-2024年，受半导体设备出口政策趋紧预期影响，中芯国际、华虹半导体等国内晶圆厂均开展DUV光刻机前瞻性战略备货，积累了可观的设备库存，可覆盖未来1-2年部分成熟制程产能扩张需求，短期内新增设备采购动力有所回落。

同时，荷兰2025年更新出口管制规则，将可用于14nm及以下先进工艺的浸润式DUV设备纳入许可管理，审批流程收紧，进一步压制高端DUV新增订单的增长空间。

更关键的是，国产设备与材料已启动规模化补位。上海微电子28nm浸没式DUV光刻机完成首台交付，进入中芯国际、华虹半导体产线开展工艺验证，2025年实现小批量出货，可通过多重曝光覆盖7nm制程需求。

国产替代正在进场。

中微公司刻蚀设备已批量应用于28nm成熟制程产线，在头部晶圆厂实现稳定出货，有效替代部分进口设备，成熟制程刻蚀环节国产化率持续提升。安集科技的28nm制程抛光液等关键材料实现稳定量产，在国内主流晶圆厂放量供货，2025年公司整体营收同比增长36.51%，材料国产替代进程加快。

据中国半导体行业协会（CSIA）2026年1月统计数据，国内整体半导体设备国产化率从2024年的25%提升至2025年的35%；聚焦28nm及以上成熟制程领域，国产化率由2024年的25%–28%区间升至2025年的33%–35%，行业普遍预计2026年将突破45%，成熟制程设备国产替代进入加速爬坡阶段。

到底是市场重要，还是技术重要？

从短期看，技术影响大一些，长期看，市场才是决定性的。这种情况在光刻机领域越来越明显。中国这两年并没有纠结于芯片制程是否足够先进，而是在28纳米成熟制程芯片上火力全开，80%的芯片用于满足旺盛的国内需求。

虽然目前还没有EUV光刻机，中国大陆高端芯片制程落后1-2代，但DUV光刻机依然能够生产出顶级制程的国产芯片，尤其是人工智能领域，部分国产芯片并不逊色。一旦我们也能攻克高端光刻机，阿斯麦可能面临一场市场的连锁反应，也就是剧变不仅在光刻机市场，也会蔓延到芯片加工环节，以后赚钱不会像今天这么容易。